一、下半年景氣度有望回升

上半年乘用車數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，豪車消費與強(qiáng)自主品牌是亮點。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2017年1-4月乘用車?yán)塾嬩N量約767萬輛，同比增長2.47%，受購置稅退坡帶來提前消費影響，乘用車2017年上半年增速下滑較明顯。終端需求乏力，行業(yè)不乏亮點，上汽、廣汽和吉利等優(yōu)秀自主以及奔馳寶馬等豪華品牌增長明顯。展望2017年下半年，傳統(tǒng)消費旺季疊加2018年購置稅優(yōu)惠取消帶來部分提前消費，我們認(rèn)為下半年乘用車銷量將環(huán)比回升，預(yù)計2017年全年乘用車將實現(xiàn)3%-5%的產(chǎn)銷增速，同時競爭日趨激烈，產(chǎn)品力提升的強(qiáng)自主品牌和受益消費升級的豪華車產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)受益。

二、零部件領(lǐng)域深度國產(chǎn)替代加速

多重利好助力自主零部件廠商繼續(xù)開拓國際廠商主導(dǎo)的核心零部件領(lǐng)域。在自主品牌乘用車市占率逐步提高、下游整車廠壓縮成本、細(xì)分行業(yè)國際巨頭業(yè)務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整背景下，自主品牌零部件廠商有望深入零部件細(xì)分領(lǐng)域，逐漸打破外資技術(shù)和供給壟斷的局面，繼續(xù)向高壁壘、高附加值產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級。乘用車自動變速器、座椅總成、輪胎、車燈總成、汽車線束、安全氣囊、動力轉(zhuǎn)向和制動助力等零部件細(xì)分領(lǐng)域已經(jīng)率先實現(xiàn)配套突破，我們認(rèn)為隨著國產(chǎn)替代趨勢的不斷深入，行業(yè)細(xì)分龍頭有望進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額，分享國產(chǎn)替代的發(fā)展紅利。

據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，國內(nèi)乘用車作為占據(jù)汽車總銷量超過85%的核心車型，近三年來自主品牌市場占有率已提升至45%水平。國產(chǎn)零部件廠商受技術(shù)水平相對落后、品牌知名度不足等因素影響，在國內(nèi)外核心零部件供應(yīng)競爭中處于弱勢地位。在汽車零部件行業(yè)穩(wěn)固的供應(yīng)鏈體系中，國內(nèi)自主品牌廠商欲打破國際廠商的壟斷格局，自主品牌配套成為最佳突破口。

三、新能源汽車重回高增長軌道

行業(yè)進(jìn)入分化發(fā)展階段，產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注乘用車、物流車、動力電池及其材料龍頭。隨著推廣目錄發(fā)布常態(tài)化、地補(bǔ)政策逐步落實，新能源汽車的銷量正環(huán)比回升，我們判斷下半年新能源汽車將重回高速增長軌道。特斯拉已成為行業(yè)中的標(biāo)桿企業(yè)，隨著Model3量產(chǎn)臨近以及國產(chǎn)化預(yù)期發(fā)酵，預(yù)計將帶動國內(nèi)新能源汽車及特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈的投資情緒。我們認(rèn)為隨著補(bǔ)貼下降，依賴政策紅利生存的時代已經(jīng)過去，未來兩年將進(jìn)入政策穩(wěn)定期，也是行業(yè)依靠技術(shù)進(jìn)步實現(xiàn)成本快速下降和產(chǎn)品革新發(fā)展的關(guān)鍵期，且由此帶來的行業(yè)分化將加速，相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域的龍頭有望取得進(jìn)一步發(fā)展的優(yōu)勢。

據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2017年前4月新能源汽車實現(xiàn)銷量約9.07萬輛，同比下降2.1%；其中1月受推廣目錄重審、政策換擋和補(bǔ)貼退坡等因素影響，銷量同比下滑74.2%。2-4月新能源汽車銷量8.3萬輛，同比增長20.9%，銷量逐步回升，整體呈“向上爬坡”趨勢。我們預(yù)計隨著后續(xù)推廣目錄發(fā)布常態(tài)化和地補(bǔ)政策逐步落實，2017年新能源汽車整體銷量將重回高增長軌道。